ИнвесторПРО

Фундаментальный анализ исходит из того, что «истинная» (или внутренняя) сто­имость любого финансового актива равна приведенной стоимости всех наличных де­нежных потоков, которые владелец актива рассчитывает получить в будущем. В соот­ветствии с этим аналитик-«фундаменталист» стремится определить время поступления и величину этих наличных денежных потоков, а затем рассчитывает их приведенную стоимость, используя соответствующую ставку дисконтирования. Точнее говоря, ана­литик должен не только оценить ставку дисконтирования, но также спрогнозировать величину дивидендов, которая будет выплачена в будущем по данной акции. Послед­нее эквивалентно вычислению показателей прибыли фирмы в расчете на одну акцию и коэффициента выплаты дивидендов. Более того, необходимо дать оценку ставки дис­контирования. После того, как внутренняя стоимость акции данной фирмы определе­на, она сравнивается с текущим рыночным курсом акций с целью выяснить, правильно ли оценена акция на рынке.

Акции, внутренняя стоимость которых меньше текущего рыночного курса, называются переоцененными, а те акции, рыночный курс которых ниже внутренней стоимости, — недооцененными. Разница между внутренней стоимо­стью и текущим рыночным курсом также представляет собой важную информацию, поскольку обоснованность заключения аналитика о неправильности оценки данной акции зависит в значительной степени от этой величины. Аналитики-«фундаментали- сты» считают, что любые случаи существенно неверной оценки исправляются впослед­ствии рынком: курсы недооцененных акций растут быстрее, а переоцененных — мед­леннее, чем средние рыночные курсы.